Predsednik Zvezne rezervne banke (Fed), Kevin Warsh, je dejal, da je inflacija v Združenih državah zaskrbljujoča in da bi težko lahko kvalificiral trenutno monetarno politiko kot restriktivno. Med svojim prvim nastopom na simpoziju centralnih bankirjev v Jackson Holeu, v Wyomingu, se je uradnik izogibal jasnim signalom glede prihodnje odločitve o obrestnih merah, ki naj bi bila sprejeta septembra.
“Moramo biti prepričani, da se jedrna inflacija usmerja proti našemu cilju, jasno in z zadostno hitrostjo. V nasprotnem primeru ostaja delo, ki ga je treba opraviti,” je dejal Warsh. Merilnik cen osebnih potrošniških izdatkov, znan kot PCE, je znašal 3,7%, še vedno precej oddaljen od cilja 2%, ki ga centralna banka sledi že več kot pet let.
Učinek se je poudaril, da mora njegov prevladujoči pristop biti osredotočen na stroške. Čeprav gospodarstvo kaže znake moči, obstojnost naraščanja življenjskih stroškov vzbuja zaskrbljenost med člani Komiteja za odprti trg. Na julijski seji je četrtina članov s pravom glasu zahtevala takojšnje zvišanje obrestnih mer.
Delovni trg ostaja stabilen
Warsh je izpostavil, da je zaposlitev v Združenih državah v stabilnem obdobju. Stopnja brezposelnosti znaša 4,1%, raven, ki jo je ocenil kot skladno s polno zaposlenostjo.
Vendar pa preliminarna revizija Urada za statistiko dela kaže, da bi lahko gospodarstvo ustvarilo 79.000 delovnih mest manj, kot je bilo ocenjenih med aprilom 2025 in marcem 2026.
Bankir je dejal, da se zdi, da se gospodarstvo okrepilo, in omenil naložbene izdatke podjetij, poslovne dobičke in potrošnjo kot pozitivne kazalnike. Kljub temu je izrazil mnenje, da bi, če se Fed zmoti pri inflaciji, največ škode utrpeli ameriški delavci, ne veliki vlagatelji.
Warsh zagovarja bolj diskretno Fed pred trgi
Vodja Zvezne rezervne banke se je distanciral od komunikacijske strategije prejšnjih uprav. Na Jackson Holeu je zagovarjal institucijo, ki je bolj tiha in brez eksplicitnih smernic glede prihodnjega gibanja obrestnih mer. Ta postavitev odstopa od tradicije usmerjanja vlagateljev prek podrobnih projekcij.
“Ne smemo dovoliti režima, v katerem udeleženci na trgih gledajo predvsem na Fed za svojo naslednjo operacijo,” je dejal. Warsh je na položaju že sto dni po zamenjavi Jeroma Powella, ki ga je pogosto kritiziral predsednik Donald Trump.
Ta pristop je imel različne odzive. Anketa CNBC med 31 strokovnjaki je pokazala, da 80% meni, da bi moral Warsh svojo ekonomsko vizijo pojasniti bolj podrobno. Ian Kresnak, strateg pri Vanguard, je menil, da velika večina volatilnosti na trgu obveznic izhaja iz negotovosti, kako bo Zvezna rezervna banka delovala.
Carine in vojaška politika dodatno otežujejo gospodarstvo
Trenutna inflacija je spodbudena s kombinacijo dejavnikov. Carinske politike Donalda Trumpa in konflikt z Iranom pritiskajo na cene surovin in hidrokarbonov. Poleg tega prispevajo tudi poslovne naložbe podjetij v infrastrukturo umetne inteligence, ki vplivajo na povpraševanje.
Republikanski predsednik je ostro vztrajal pri znižanju obrestnih mer s strani Fed, kljub inflacijskemu pospeševanju. Poskusil je celo odstaviti guvernerko Lisa Cook in ostro kritiziral Powella med njegovim mandatom. Warsh v svoji intervenciji ni omenil teme neodvisnosti centralne banke.
Po CME FedWatch vlagatelji pri pričetku seje 15. in 16. septembra pripisujejo verjetnost 34% zvišanju obrestnih mer. Možnosti se povečujejo za prihodnja srečanja. Jim Caron iz Morgan Stanley Wealth Management je poudaril, da še ni jasno, ali bo letos prišlo do prilagoditve.
Donosnost dolgoročnih državnih obveznic je po tiskovni konferenci, ki je sledila julijski seji, narasla. Analitiki razlagajo to reakcijo kot znak nezaupanja v sposobnost Fed, da zadrži inflacijo. Državni primanjkljaj in večja ponudba korporativnih dolžniških papirjev prav tako pritiskata na višje donose.
